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短期理财开启净值化管理时代
时间:2019-07-17 14:09

短期理财开启净值化管理时代

时间:12-12 00:00 阅读:4740次 转载来源:中国基金报

近年来,随着我国经济快速发展,社会及个人财富规模迅猛增长,财富管理市场需求旺盛。相对应地,我国金融机构资管业务快速发展,规模不断攀升。截至2018年11月底,不考虑交叉持有因素,总规模已达百万亿元。其中,银行表外理财产品资金余额为22.32万亿元,信托公司受托管理的资金信托余额为24.27万亿元,保险资管计划、证券公司资管计划、公募基金、基金及其子公司资管计划、私募基金资管余额分别为17.88万亿元、14.18万亿元、13.36万亿元、12.33万亿元、12.77万亿元。

数据来源:wind,恒天财富企业金融

资管业务在满足居民财富管理需求、增强金融机构盈利能力、优化社会融资结构等方面发挥了积极作用。但由于同类业务监管标准不一致,导致部分产品多层嵌套、刚性兑付普遍、产品风险底数不清。自2018年4月27日,中国人民银行、中国银行保险监督管理委员会、中国证券监督管理委员会以及国家外汇管理局联合发布《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》以来,资管产品进入统一的监管时代。

新规后银行理财的三大变化 

一系列新规颁布后,银行理财发生了哪些变化?

发行规模和收益的变化

资管新规进一步明确了银行理财的定位,强调了资产管理业务与银行表内业务必须隔离。之前的“保本理财”是以银行的信用在“保本",实质上是一类特殊的存款,此次资管新规再一次从概念上正本清源,让这类特殊的负债业务以更加规范的名义和管理模式回归银行表内。

两大因素将影响理财产品的发行规模:一是老产品的压降和转型的力度,预计客户在短期内不会主动降低投资规模,但压降转型的原则已定,相应规模将逐步降低;二是新产品(包括老产品转型的)的市场接受程度。综合来看,如果老产品压降转型力度加大,新产品没有及时补上的话,理财产品的发行规模可能阶段性降低。

理财产品收益率方面,对于老产品而言,随着压降与转型进程的推进,价格竞争有望进一步缓解,从而压低“预期收益率”,再考虑到此类产品的定价与货币市场的高度相关性,结合当前市场情况来看,预计未来几个月“预期收益率”大概率会呈波动下行走势。对于新产品而言,收益完全取决于投资结果,考虑到投资以固定收益类资产为主,估计实际收益水平在未来一段时间内也很可能处于下行趋势,资产久期短的产品收益预计下降更快。

市值计量的变化

理财产品净值化的主要意义在于规范理财产品的核算原则,明确产品端的权益属性,从而在技术层面消除刚性兑付,使得各投资者可以按照相对公允的价格投资或退出产品,以相对公平的原则分享产品权益、分担投资风险。

在具体实施估值计量方面,公募基金的经验值得借鉴,在资产端针对不同的产品类别和期限安排,细化每类资产的估值标准;在产品端详细登记客户份额,按照单位净值进行申购赎回管理。

 

银行理财产品宣传上的变化

银行理财目前对于净值型理财产品的宣传有以下一些做法:一是基于对投资组合的测算提供“业绩基准”,给客户相对合理的参考;二是更直观地展示历史业绩(并明确提示过去的业绩不代表未来),例如货币型产品滚动展示过去七天的年化收益率,由于这类产品收益水平的变化具有一定的连续性,相关展示的参考意义还是比较大的。

 

理财子公司与银行整体业务发展的关系如何?

银行成立理财子公司,更有利于实现资管业务与其他银行业务的隔离,也有利于拓展银行资管业务经营范围、提升专业化水平。同时理财子公司成立之后,在产品条款、市场准入和交易所开户等方面有望获得与其他资管机构看齐的公平待遇,同场竞技的机会也会更多。

对于理财子公司而言最重要的还是立足于前期积累的客户基础与业务资源,在固定收益等传统优势领域稳固和扩大业务规模,其次才是考虑丰富投资范围和产品类别。股票、期货等资产类别与银行资管熟悉的品种差异较大,专门的投研体系也需要投入大量资源和时间去建设,预计各家理财子公司在相关领域方面都会以比较务实的节奏进行推进。在股票产品方面,预计短期内理财子公司不会与基金公司发生较大的竞争,反而有望通过投资基金等方式加强合作,但在货币型产品及债券类产品方面,预计理财子公司会跟基金公司及其他资管机构展开全面竞争。

资管新规后的私募基金变革