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大成基金王立:严控365体育:风险,追求长期稳定回报
时间:2019-05-31 18:27

大成基金王立:严控风险,追求长期稳定回报

时间:02-10 17:25 阅读:3956次 转载来源:中国基金报

 

积极主动投资获取风险调整后的长期稳定回报”是我和我们团队一直坚持的投资理念,目标是在管理产品的过程中,通过积极主动型的投资,控制风险,获取长期稳定回报。

展望2019年固定收益市场,从基本面来看,目前经济仍处于下行过程中,债券市场的牛市仍未结束,但和2018年不同的是,2019年的融资增速可能将逐渐企稳,我们认为这样的环境和2015年下半年-2016年上半年较为类似。

具体分析,从大市场环境来看,基本面对利率债仍然较为友好,经济仍处于下行过程中,货币政策保持宽松,利率债的牛市仍未结束;但考虑到融资增速将逐渐企稳,叠加当前的收益率水平已经较低,未来收益率下行的空间减小,市场波动可能加大。当前市场对于经济下行是一致预期,而对于政策对冲的力度和效果存在一定分歧,目前政府对于大规模的房地产和基建刺激是较为审慎的,也并未见到进行大规模的财政赤字和地方举债的信号,当前政策更着眼于改善企业融资环境,激发企业市场活力,从长期来看这是正确的方向,但短期来说这意味着经济的下行仍将持续一段时间。但前期宽信用的政策逐渐收到一定效果,叠加较低的基数,使得社融增速将在2019年迎来企稳回升的拐点,考虑到融资回落和信用收缩是推动2018年债牛的重要因素,届时收益率可能面临一定回调压力。

 

信用债方面,高等级AAA债的信用利差虽然已经非常低,但由于市场参与者比如公募基金、社保等,难以承受任何违约,风险偏好极低,因此我们即使认为低等级的信用利差可能出现分化型收窄的机会,也不可能在公募组合中大幅增加低等级信用债的仓位,365体育在线投注app,只能继续精选AA+及以上的信用债,有限获取这部分利差收益。我们投资的信用债,仍然偏被动地堆积在中高等级。

 

2019年可转债市场或存在投资机会。经过权益市场下调,可转债自身的估值总体虽不算很低,但YTM较高,处于历史85%分位以上,安全垫尚可。如果作为配置型的机构、追求绝对收益,现在是较好配置时点;如果作为交易型的机构,也应该逐步加大仓位去参与。我们看好权益全年的正回报,可转债的启动应该会早于权益不应错过。

 

我们认为2019年的债市仍然在牛市趋势里面,越接近尾声波动越大,因此有效交易操作是能增强收益的。不同风格的基金经理、不同大小的组合对交易的把握程度不一样,波段如果做对,可获得超额收益。但规模越大的基金波段操作的难度加大,交易成本也加大。且咱们是普通人,也不一定每个波段都能做对,因此即使交易策略很重要,也不应报以过多期望。我们可以做交易,但不担保从中获得高回报。为了在牛市后半段获得平均值以上收益,还需要保持定力,久期不能过短,仓位不能乱动,不要过早下车。

 

在我看来,固定收益就是一个聚沙成塔的过程,是一个长期坚持的过程。我所做的坚持是,虽然不能做到每次都判断对,但我总是努力在判断对的时候往正确方向多偏一点,在犯小错的时候及时认错,不犯大错。在风险收益比确定的时候敢于下重手,在不确定的市场上准确及时地意识到风险,365体育投注备用网站,并控制风险。利用各种市场机会、多种策略增加组合收益,相信长期积累下来就能获得意想不到的好结果。

 

2019年我仍将继续坚持我的投资理念,在严格控制风险的基础上,发挥自身优势,主动管理、积极投资,做符合基金风险收益特征的投资,努力为投资人赚取长期稳定可持续的收益。

作者系大成基金固定收益总部总监

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