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360业绩增长瓶颈隐现 周鸿祎的大安全独角戏怎么唱?
时间:2019-05-31 13:52

360业绩增长瓶颈隐现 周鸿祎的大安全独角戏怎么唱?

时间:04-21 09:31 阅读:4890次 转载来源:IT时代网

周鸿祎与齐向东这对13年的老搭档终于在上周“正式”宣布分家。

4月12日,360公告称,将以37.3亿元转让其所持有的北京奇安信科技有限公司(下称奇安信)的22.59%股权,并收回对后者的360品牌授权。虽然周鸿祎亲自澄清:360之所以要出让奇安信的股份,并进军政企安全市场,主要是因为如果360不退出后者就没办法上市,是政策原因,是为了满足齐向东拥有一家上市公司的梦想,但真正原因人们仍不得而知。

分家之后,360将开拓“政企业务”,奇安信专注企业安全业务,双方已互为潜在竞争对手。值得注意的是,对于投资者来说,360回A时的高估值已包含对企业安全业务的未来预期,两大业务板块共同把360的估值推向四千亿的高点——“一台轿子坐着两个人”。

诸多迹象表明齐安信是360高估值的一部分。

一方面,奇安信是上市公司的长期股权投资。在转让之前,齐向东为第一大股东持股27.7%,360通过奇虎科技作为第二大股东持股22.59%。另一方面,根据360回A时的招股书,360对于未来的畅想是,由于网络安全从传统的PC网络安全,逐渐拓展到移动网络安全、物联网、工业控制等诸多领域的安全,360的目标是“保障互联网、物联网安全;保护个人网络信息、生活、社会、国家安全”,建立“全方位网络空间安全体系”。

在上述物联网和社会安全方面,企业安全都是重要的组成部分。“主营个人安全业务的360与主营安全业务的奇安信业务互补,后者本身有助于提高360的整体估值”,有不愿具名投行人士对界面新闻记者表示。

根据招股书,截至2018年12月底,奇安信总资产79亿元,净资产55亿元,2018年实现营业收入24亿元,净利润-1.6亿元。根据公告,此次出售奇安信的股权估值增值144.11%,本身表明齐安信的估值体现。

4月19日,360收于25.6元,跌幅1.83%,最新市值1732亿,距初回A股后的最高市值已蒸发超过60%。

未来,360的估值将如何体现?是否有回落的空间?

分家利益最大化?

360借壳回A股之前,关于周鸿祎与齐向东分家的早已在IT圈内流传。

回顾两人的合作历史:

2005年,周鸿祎与齐向东联合成立安全软件公司奇虎360,周鸿祎担任董事长,齐向东担任总裁。

2011年,奇虎360在美国纽交所正式上市,证券代码“QIHU”,奇虎360股价2014年3月最高涨至124美元,随后持续下跌。

2014年,齐向东和石晓虹合资成立北京奇安信科技有限公司(下称奇安信),360的全资子公司北京奇虎科技有限公司(下称奇虎科技)曾一度持股75%。

2015年,360正式成立企业安全集团,进军企业安全业务,该公司由奇安信全资持股,齐向东兼任360企业安全集团CEO。

经过多轮增资,齐向东成为奇安信及企业安全业务的实际控制人,360放弃增资权失去对奇安信的控制。

2018年2月28日,360正式借壳江南嘉捷回归A股,证券简称“三六零”(601360.SH,以下统称360),最高市值超过四千亿。

但从上面路径中,可以大致看出齐向东与周鸿祎两人早有分家准备。

其实两人早已在360回A前便“划清界限”:2016年7月,双方约定周鸿祎及其控制企业将主要从事针对消费类个人用户提供安全软硬件与服务业务;齐向东及其控制企业将主要从事针对企业类客户提供安全软硬件与安全服务的业务。针对政府、军队、事业单位相关的非销售性安全业务,双方将以“360”品牌名义共同合作。划分的原因是,企业安全业务与其原有业务与在业务模式、盈利方式等方面均存在较大差异。

前述投行人士对界面新闻记者表示,周鸿祎与齐向东通过共同合作取得更高的回A估值,随后再进行分拆,以达到利益最大化。

业绩增长现瓶颈

4月16日,360发布了借壳上市以来的首份业绩:截至2018年末,公司总资产293亿元,同比增长39%,其中净资产240亿元,同比增长49.44%。

2018年360实现营业收入131亿元,同比增长7%,实现净利润35亿元,同比增长5%。细分来看,各业务板块有升有降:互联网广告及服务收入107亿元,同比增长17%;互联网增值服务(游戏业务)收入12亿元,同比下降31%;智能硬件业务收入10亿元,同比下降8%,三大业务收入分别占比81%、9%和8%。

360以免费安全软件起家,核心技术是安全相关技术,这些技术打包在不同的安全产品中,带来用户、数据和流量,最后以广告、游戏、智能硬件作为变现出口。这导致广告收入占比较高,360曾被戏称为“广告公司”,目前来看,前述重点打造的安全业务至今未直接带来收入,仍以个人用户为主。

从现有业务来看,已有14年历史的360正在面临着瓶颈。